随着2025年年报陆续披露，险资权益配置路径逐渐浮出水面。记者梳理发现，险资重点布局两大方向：一是具备高股息、低估值、现金流稳定特征的价值型股票，二是代表新质生产力发展方向的科技成长类股票。
当前海外市场不确定性仍在延续，市场波动或有所加大。多位险资人士表示，可在波动中积极把握结构性机会，采取逢低布局的策略，红利与科技两大方向仍是二季度重点配置主线。
价值型股票仍然是压舱石
Wind数据显示，截至4月9日，A股已有1300多家上市公司披露了2025年年报，其中保险公司出现在200多家公司的前十大流通股东行列。
从险资持仓市值来看，银行股仍然是险资的投资首选。与2025年三季度末相比，险企持有银行股的数量基本保持稳定，值得注意的持股变动发生在交通银行、邮储银行和建设银行三家国有大行上。中国人寿旗下的保险产品新进成为交通银行前十大流通股东，位列第七位；中国人寿退出邮储银行前十大流通股东，新华保险旗下产品退出建设银行前十大流通股东。此外，弘康人寿新进成为瑞丰银行前十大流通股东。
一位大型保险资管公司投资人士表示，展望二季度，将继续保持相对稳健的投资策略，尤其是在持续的低利率环境下，银行、公用事业、煤炭等传统高股息板块仍具有较大的配置价值。在地缘政治不确定性较强的背景下，市场整体风险偏好下降。银行、公用事业、煤炭等板块具备红利低波特性，基本面受外部不确定性影响较小，在当前市场环境下配置价值较高。
积极关注科技成长方向
从险资重仓的个股所属行业来看，电力设备、电子、银行、汽车、医药生物、交通运输、有色金属等行业受到险资青睐。与2025年三季度末相比，险资“偏爱”的行业基本保持稳定，但重仓基础化工、计算机等行业的股票数量有所减少。
新能源、半导体、机器人、创新药等细分方向的个股出现在险资重仓名单中，显示险资对于科技成长方向的密切关注。中国人寿在这一领域比较活跃。记者统计发现，中国人寿旗下产品出现在拓普集团、新洁能、源杰科技、特锐德、阳光电源、顺络电子等公司的前十大流通股东行列。
瑞众人寿重点关注医药方向，投资了东诚药业、川宁生物、同仁堂、健康元等多只个股。而银行系寿险公司投资动作不多，其身影只在锐明技术、鼎捷数智等几家公司的前十大流通股东中出现。
展望后市，一些险资机构对科技成长方向仍具有信心，但对短期不确定性保持谨慎。某中型险企投资负责人告诉记者，经过此前一段时间的上涨，科技成长板块的估值并不低。在外部不确定性较强的环境下，AI算力、半导体、低空经济等高估值板块的估值或将受到压制。他表示，该公司更倾向于在市场波动中等待更安全的介入点。
计划采取逢低布局策略
目前，外部地缘政治带来的不确定性仍然是险企权益投资关注的焦点。
一位华北地区保险资管机构人士表示，目前该公司的权益仓位维持在中性水平，并预留了充足的流动性。在海外不确定性可能会延续的环境下，二季度市场大概率波动加剧，这对该公司而言是机会而非风险。“市场在波动中将不断出现结构性机会，计划采取逢低布局的策略。”他说。
事实上，虽然近期股票市场波动明显，不少险资机构在权益仓位上保持了稳定。前述中型险企投资负责人向记者介绍，大部分险企都按照“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）”的结构进行资产配置，即先通过SAA确定长期配置的基准比例，短期再根据现金流执行TAA，很少进行大幅度的策略调整。在具体的TAA层面，该公司的配置方向具有明显差异化。目前主要配置OCI类资产，显著超配的方向包括优质的上游资源、运营商、以及部分具备全球化布局的优秀制造企业；显著低配的方向主要集中在科技、中游制造和消费。与今年一季度相比，未发生显著调整，主要依据股价涨跌后预期收益率的变化进行小幅仓位调整，并对明显受外部不确定性影响的板块进行了适当减持。
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